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"> 近期
，商业银行密集发行“二永债 ”。万得数据显示，截至5月底 ，今年银行业发行约20只“二永债
”
，发行规模合计约6000亿元 。

“二永债”是二级资本债与永续债的统称，作为商业银行外源性资本补充工具 ，具有发行门槛相对较低
、程序简便、不稀释股权等特点。今年以来，在净息差持续收窄的背景下
，商业银行积极拓宽资本补充渠道，增强抵御风险能力 ，提升服务实体经济质效
。

发行明显提速

今年一季度
，商业银行“二永债 ”发行处于全面静默期。然而，随着相关监管政策的集中落地 ，国有大行与股份制银行密集落地大额发行
，多家头部银行相继完成二级资本债和永续债发行，掀起资本补充的新一轮热潮 。

进入4月 ，商业银行发行“二永债
”明显提速
。工商银行完成年内500亿元二级资本债
，这是今年商业银行首单二级资本债；招商银行公告完成300亿元永续债发行。此外，还有多家银行拟发行二级资本债 。

从市场情况看 ，“二永债”呈现多方面特征
。中国社会科学院金融研究所副研究员张珩认为
，首先，发行节奏阶段性提速。今年一季度 ，受监管审批与银行需求影响，“二永债 ”发行遇空窗
，中国货币网显示当季发行量为零 。因年内超万亿元行权到期规模集中于年中及下半年，叠加低息差下银行内源性补充能力较弱 ，银行选择观望；4月发行提速
，加上兴业银行 、交通银行等后续发行计划，二季度有望成全年供给高峰
。其次 ，发行主体结构发生变化。早期国有大行是发行主力
，如今其通过特别国债注资补充资本；中小银行因内源性补充弱
、股权融资受限，正在成为供给主力 。

此外 ，“二永债”发行利率呈下行趋势
。业内人士表示
，受资金面宽松影响，利率降至历史低位 ，近期多数债券利率进入“1字头
”。例如
，中国银行二级资本债利率低至1.97%，融资成本显著降低 。同时 ，理财子公司、保险资金等机构配置需求旺盛。“二永债”兼具稳定收益与风险缓冲能力，能有效承接供给
，短期供给放量对市场冲击可控
。

缓解资本压力

从2025年全年来看，债券市场延续较高的发行热度。万得数据显示 ，2025年各类银行发行二级资本债 、永续债规模合计约1.76万亿元 。

商业银行资本补充工具分为内源性和外源性两类
。内源性方式主要是利润转增
，但在净息差收窄背景下，银行内源资本补充空间有限。外源性方式包括定增
、配股、可转债等核心一级资本补充工具 ，优先股 、永续债等其他一级资本补充工具
，二级资本债等二级资本补充工具 。今年4月以来，商业银行再次密集发行“二永债 ” ，主要源于资本补充压力增大
。

金融监管总局数据显示
，截至2025年末，大型银行
、股份制银行、城商行的资本充足率分别为18.16% 、13.58%
、12.39% ，与上年末相比稳中有降。招联首席经济学家董希淼认为
，银行内源性资本补充能力因净息差收窄、净利润下滑而减弱，从而使银行更多依赖外源性资本补充工具来补充资本 。

从监管政策的要求看 ，当前商业银行整体资本充足率尚可，但股份行和城商行降幅相对较大
，补充资本的迫切性更为突出
。苏商银行特约研究员薛洪言认为，从刚性需求看 ，前期发行的“二永债
”陆续进入行权赎回期
，银行需要“赎旧发新”维持资本规模，一季度发行空窗导致需求集中到二季度释放；从市场条件看 ，当前利率处于低位
，银行倾向于把握低成本窗口提前融资以减轻付息压力，同时保险 、理财等长期资金对“二永债 ”的配置需求强劲 ，为密集发行提供了良好市场环境。

构建长效机制

今年的《政府工作报告》提出
，多渠道加大资本补充力度 。一季度以来，到期续发需求叠加积压的释放 ，多家机构预计下半年“二永债
”发行将延续平稳放量态势
，银行业资本补充的力度和密度将进一步增强
。

中小银行资本补充渠道相对较窄。现阶